财务分析的工作,是非常重要的,对于高毛利率指标的运用在分析中也是起到了一定的作用。那么究竟高的毛利率是不是就是表明该公司就是好公司呢?笔者认为,这就要根据情况来定。
比如医药类的公司毛利率都会偏高,偏高的原因是因为它们的原材料价格是非常低的,加工的成本也非常低,研发的成本也非常低,实际上只是简单地加工制造产品,更多则是依靠品牌扩张能力和营销能力来完成利润,这样的公司,高毛利率就代表非常好的投资价值。
但像2006年、2007年,很多有色金属类的公司利润率也非常高,这只是由于它们在一个阶段之内产品价格上涨。所以必须考虑这种高毛利率能否持续。
另外,毛利率这一指标反映了制造成本或者服务成本是偏低的,但并不意味着真正到股东手里就能有这么多钱。如公司前端制造成本很低,但是后端营销成本很高,高毛利率也不能说明这家公司很好。
对于高利率的判断来说还是要看全的,并不是所有具有高毛利率的公司就是您的选择。比如有色金属这类周期性行业,在价格很高的时候,它的毛利率是很高的,由于产品价格上升带来了利润迅速增长,这时它的市盈率很低,但一般在这类行业市盈率低的时候,它的股价就见顶了。
因为这类行业在毛利率高企时,下游企业生存比较困难,需求减弱。另一方面,其他竞争者开始涌入,供应增加,产品价格不得不下跌,利润率也开始下滑。
但是,等到行业周期到了底部时,企业盈利情况很差,毛利率很低,这时候它的市盈率反而很高,竞争者很多都退出了,这样的情况下就会带来行业见底乃至复苏。当竞争者退出、需求压迫到一定程度时,盈利又会有一个从低走高的情况。所以,当它价格低、毛利率低、市盈率高的时候,股价反而见顶。
周期类的公司经常会这样,并且是周而复始的,根据大的经济环境潮起潮落,这个时候毛利率并不代表企业的真实情况。
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